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东方证券:给予石英股份买入评级,目标价位62.9元

时间:2021-12-24编辑: admin 点击率:

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2021-11-11东方证券股份有限公司蒯剑,黄骥对石英股份(603688,股吧)进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评:业绩超预期,光伏/半导体进口替代兑现》,本报告对石英股份给出买入评级,认为其目标价位为62.90元,当前股价为59.29元,预期上涨幅度为6.09%。

石英股份(603688)

核心观点

业绩超预期增长,光伏/半导体领域国产替代进口逻辑兑现。公司前三季度实现收入/归母净利润 6.8/1.75 亿元,YoY+44.6%/17.8%,收入增速快于净利润增速的主要原因是公司 20Q2 出售凯德石英部分股权带来 5315 万的投资收益。扣非净利润,报告期增速达 78.7%。21Q3 单季度,实现收入/净利润分别为 2.4/0.6 亿元,YoY+48.3%/126.7%。三季度业绩的加速增长我们认为一方面因为高纯石英砂提价,另一方面因为半导体订单的如期放量。9月份遭遇的双控对生产造成一定影响,Q4 此影响收窄。我们判断 Q4 强劲业绩将延续,外售高纯石英砂/电子级半导体产品进口替代逻辑继续演绎。

展望 22 年,产能释放将进一步提振业绩。目前公司正在抓紧建设 2 万吨高纯石英砂和部分 6000 吨电子级石英产品项目。高纯石英砂的涨价我们预计还将持续,需求端,一方面随着双碳目标的提出,清洁能源重要性日渐突出,新增光伏装机量预计还以较高增速维持;另一方面,更高的转化效率,使得P 型电池转换为 N 型电池将成为趋势,拉晶环节纯度提高,消耗更多的坩埚(耗材为高纯石英砂)。供给端,由于海外竞争对手扩产的意愿和能力有限,新增需求很有可能将由公司新增产能填补,明年大概率出现高纯石英砂量价齐升。而在半导体领域,经过 1 年左右的批量供货,产品质量得以充分验证,后续存量客户订单预计继续放量,认证也有望扩展至国内半导体厂商。

拟推行第三期员工持股计划,与公司未来共进退。11 月 2 日,公司公告拟募集不超过 9000 万元推行员工持股计划,覆盖 126 人,金额和覆盖人数较前两期都有不同程度增加。公司董事长拟向员工提供无息借款支持。

财务预测与投资建议

上修 21-23 年 EPS 0,乐橙下载菲律宾真人荷官.73/1.35/1.87 元(原值 0.66/0.96/1.28 元),主要对高纯石英砂均价做了上修。参考半导体材料/光伏/光源行业 22 年平均54/33/18xPE,给予公司半导体材料/光伏业务业绩增速更高,给予 40%溢价至 75/46XPE,采用分部估值法,对应目标价 62.9 元,维持“买入”评级。

风险提示

项目投产进度/电子级产品销量不及预期,原材料供应短缺及价格大幅上涨风险

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为40.77;证券之星估值分析工具显示,石英股份(603688)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。

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